智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，2025年2月好意思国新增作事小幅回暖，但低于市集预期。从降息节律看，近期好意思国经济数据转弱也再次考证了此前不雅点，2025年好意思联储有超预期降息的可能。从作事数据看，新增作事低于预期，回升的休闲率娇傲出好意思国作事市集承压。近期抓续的高利率环境，肖似减税计谋落地前政府放置部带来的财政紧缩效应，有助于继续压制通胀，改日俄乌打破有望完好意思，也有助于推进油价回落。

光大证券主要不雅点如下：

事件：2025年3月7日，好意思国劳工部公布2025年2月非农数据：新增非农作事15.1万东说念主，预期16.0万东说念主，前值由14.3万东说念主修正至12.5万东说念主；2月休闲率4.1%，预期4.0%，前值4.0%；平均时薪同比升4.0%，预期升4.1%，前值由升4.1%修正至升3.9%。

2025年2月好意思国新增作事小幅回暖，但低于市集预期。1月加州山火与极点冬季天气扰动消退，推进2月好意思国新增作事回升，2月非农作事东说念主口增15.1万东说念主，高于前值的增12.5万东说念主。但2月起特朗普的政府裁人规划部分压制了作事发达，好意思国政府新增作事从前值的4.4万东说念主降至1.1万东说念主，导致2月新增非农作事低于预期的16.0万东说念主。

从降息节律看，近期好意思国经济数据转弱也再次考证了此前不雅点，2025年好意思联储有超预期降息的可能。从作事数据看，新增作事低于预期，回升的休闲率娇傲出好意思国作事市集承压。近期抓续的高利率环境，肖似减税计谋落地前政府放置部带来的财政紧缩效应，有助于继续压制通胀，改日俄乌打破有望完好意思，也有助于推进油价回落，2025年好意思联储有超预期降息的可能。

新增非农作事小幅回暖，制造业、金融业作事回升，零卖业新增作事回落。

制造业：新增作事+1.0万东说念主，高于前值的-0.5万东说念主，或与暴雪天气扰动消退筹谋。金融业、专科和营业服务业：作事回暖，新增作事+2.1万东说念主、-0.2万东说念主，分手高于前值的+1.4万东说念主、-3.9万东说念主，或与2月下旬利率端再次松捆筹谋。零卖业：新增作事-0.6万东说念主，低于前值的+3.0万东说念主，体现关税扰动耗尽者信心。

作事参与率回落，休闲率小幅回升。

2025年2月作事参与率录得62.4%，低于前值的62.6%，中老年群体作事参与率回落。从休闲东说念主口看，2月休闲东说念主口增多了20.3万东说念主(前值为减少3.7万东说念主)，启动2月U3休闲率(=休闲东说念主数/劳能源东说念主数)较前值抬升0.1个百分点，录得4.1%。此外，2月U6休闲率(=(休闲总东说念主数+因经济原因而聘请兼职东说念主数)/劳能源东说念主数)录得8.0%，大幅高于前值的7.5%，兼职市集也昭彰转弱。

从降息节律看，2月休闲率抬升、新增作事低于预期，以及通胀风险阶段性可控，2025年仍有超预期降息可能。

预计看，近期抓续的高利率环境，肖似减税计谋落地前政府放置部带来的财政紧缩效应，有助于继续压制通胀，改日俄乌打破有望完好意思，也有助于推进油价回落，2025年好意思联储有超预期降息的可能。

CME Fedwatch用具娇傲，2月非农数据公布后，市集预期2025年全年降息3次，初度降息时点为6月，概率为52.6%，前一日为47.5%；7月降息概率为41.4%，前一日为40.0%；10月降息概率为34.0%，前一日为33.0%。

风险辅导：

好意思国经济超预期回落；地缘政事处所超预期演变。

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